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28152020化学制品龙头股票:永悦科技(603879)

2020-3-26 19:44| 发布者: | 查看: 138| 评论: 0

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简介:永悦科技(603879)深度报告:主业稳健发展 布局光固化胶  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2019-12-07  公司位于重点园区,区域优势显著。公司位于福建泉惠石化园区,毗邻广东,原 ...
永悦科技(603879)深度报告:主业稳健发展 布局光固化胶  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2019-12-07  公司位于重点园区,区域优势显著。公司位于福建泉惠石化园区,毗邻广东,原材料供应稳定、成本优势显著。公司主业不饱和醛树脂行业存在显著的销售半径,公司毗邻国内重点石材生产基地广东,近年来销售快速增长,区域优势显著。公司在广东省的营业收入从2014年的8827.19 万元增长至2018 年的3.02 亿元,占比也从2014 年的15.48%增长至49.65%。  加速推进孟加拉项目建设,降低生产成本。公司采用利用废旧PET生产不饱和聚酯树脂的生产工艺。该工艺利用废旧 PET 在催化剂的作用下醇解成对苯二甲酸和乙二醇,从而替代不饱和聚酯树脂生产中的主要原材料苯酐和乙二醇,成本较低,并减少废旧PET 对环境的污染。自2018 年1 月1 日期,我国禁止从国外进口废塑料,这一禁令影响行业生产成本。公司加速推进孟加拉项目建设,保障了公司廉价原材料的充足供应。  进军光固化胶领域,进口替代空间广阔。公司与上海昀通电子科技有限公司设立合资公司,主要生产PCB 三防胶和医疗耗材粘胶等系列固化胶粘产品。国内主要市场份额被dymax 和henkel 等外资厂商控制,公司新产能投放后,有望实现进口替代。  盈利预测和投资评级:不饱和聚酯树脂行业受贸易战影响目前处景气低谷,但公司成本和区域优势显著,竞争壁垒较高。此外,公司将光固化胶产品有望实现进口替代,市场空间广阔。预计公司2019-2021年EPS 分别为0.13、0.27 和0.49 元/股。首次覆盖,给予“增持”评级。  风险提示:不饱和聚酯树脂需求持续低迷;安全生产风险;光固化胶产品研发及生产进度不及预期;生产线建设投产进度不及预期;中美贸易战的不确定性。  

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