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关于“保险+期货”,你知道多少?

2018-12-25 21:34| 发布者: admin| 查看: 232| 评论: 0

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简介:  “保险+期货”模式的一般运行机制  “保险+期货”模式主要包含四类参与者:政府、农户、保险公司和期货公司。  首先,保险公司依据农作物种植周期、农产品价格历史波动情况等因素,以期货市场的合约价格为理 ...
  “保险+期货”模式的一般运行机制

  “保险+期货”模式主要包含四类参与者:政府、农户、保险公司和期货公司。

  首先,保险公司依据农作物种植周期、农产品价格历史波动情况等因素,以期货市场的合约价格为理赔依据,开发价格保险产品,农户在各级政府的补贴下,以低廉的保费购买保险,获得收入保障。在保险期间,当理赔结算价低于保险合同中设定的价格时,保险公司按约定赔偿农户,理赔结算价一般为保险期间内目标期货收盘价的平均值。

  其次,由于监管机构禁止保险公司直接进入期货市场,为缩小风险敞口,保险公司向期货公司买入场外看跌期权,转移风险。第三,期货公司收到权利金后,在场内买卖期货合约进行风险对冲。当目标期货价格下降时,期货公司从期货市场内获得收益,用于支付场外看跌期权的损失,从而为保险公司提供赔付资金。

  在“保险+期货”模式中,保险公司是连接农户和期货公司的中介,通过保单将规模小、分散广的农业生产单位聚合,从而跨越期货市场的进入门槛,其本身并不承担价格波动的风险;期货公司作为风险的实际承担者,利用期货期权将风险分散到金融衍生品市场,实现了保险效果(如图1所示)。

  “保险+期货”试点创新及收入保障特点

  自“保险+期货”模式首次提出以来,在国务院、原农业部等政策制定部门的引导下,大量保险公司和期货公司依托大连、郑州商品交易所的扶持,开展“保险+期货”农产品价格保险试点。

  关于“保险+期货”,你知道多少?

  在“保险+期货”的一般运行模式中,收入保障效果建立在实际产量高于预期产量的假设上,若遭遇灾害,农作物产量普遍降低导致农产品期货价格上升,投保人无法获得赔偿,这是价格保险的重要缺陷。针对这一问题,在“保险+期货/产量”模式中,期货公司将产量指数引入期货收盘均价。

  在“保险+期权/期货”模式中,保险合约以约定时间内的白糖现货均价作为理赔结算价,若价格上升并触发理赔条件,则按照结算价对应的赔偿金额,补偿蔗农的种植损失;同理,价格下跌时,期货公司也将按规则补偿糖厂的生产成本损失。

  “保险+期货”的发展方向

  建立保险链条,多样化分散风险

  “保险+期货”还应引入农产品加工企业、保险销售平台等补充环节,着力延伸保险链条,先在在农产品生产链内分散风险,再通过期货市场进行风险对冲。

  关于“保险+期货”,你知道多少?

  为证明保险链条的风险对冲作用,表2总结了不同市场状况下各环节的损益情况,在保证市场有效性的前提下,为获得可视化结论,本次模拟分析基于以下假设:

  假设1:玉米价格与产量有一定的负相关关系。

  假设2:猪肉价格与玉米价格有较低的正相关性,即同为上升的状况下,玉米价格上升的比例大于猪肉价格;当玉米价格上升而猪肉价格下降时,两类商品价格变动的比例都不大,反之亦然。

  假设3:加工企业最终产品的价格弹性低于成本的价格弹性,即其收益水平主要受成本变动影响。

  关于“保险+期货”,你知道多少?

  对保险人而言,同一作物在不同地区同时大面积减产的可能性较小,只要保险覆盖率较高,就能在众多种植户之间分散产量风险,属于横向的风险转移;而保险链条引入上下游参与者,把属于系统性风险的价格风险分散到不同类型的投保人群中,帮助保险公司在时间和空间上更充分地分散风险,属于纵向的风险转移。对期货市场而言,保险链条将为不同种类的期货产品提供稳定的投资者,不断优化市场结构,提高市场流动性。对加工企业来说,虽然签订保底收购合同会带来基差风险,但稳定的原材料供给将大幅降低采购成本。保险链条从供求两端化解农产品市场风险,降低了承保成本,提高了农业参与者的整体收入水平,不仅有助于玉米产业和期货市场的稳定发展,还凸显了保险业进行风险管理的社会价值。

  健全期货市场,丰富风险转移路径

  保险链条的成功运作,要求期货市场提供与之匹配的多样化风险转移途径,而国内期货市场无论是产品种类,还是交易活跃度都远远不够。需加快填补种植业和畜牧业期货品种的缺位。为实现产量风险在期货市场的对冲,还可借鉴芝加哥期货交易所温度指数期货的设计。

  期权方面,在场内期权缺失的背景下,目前“保险+期货”主要使用场外期权进行风险转移,造成信息不对称、交易成本高等问题。场内期权作为衍生品市场最直接、最高效的风险管理工具,不仅能大幅降低交易成本,还能激活市场流动性。但是,成功的期权市场需要有一个交易活跃、品种齐全的期货市场作为支撑,因此,需要加快完善期货市场品类,构建保险链条对应的期货产品链。

  总结

  “保险+期货”模式是具有中国智慧的金融创新,有效解决了农产品价格波动的难题,在价格保险试点成功的基础上,推出收入保险,引入保险链条,进一步提升农业保障水平,有利于农业供给侧结构性改革和农村产业集群的现代化发展,必将成为精准扶贫战略目标的重要实现手段。

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